张康阳八年投入十亿，赢得七冠，最后却沦陷于一张欠款单！

经过橡树资本接管国际米兰后，俱乐部迎来了第一完整财年，财务报表显示其营业收入达到5.18亿欧元，净利润为2270万欧元，净资产也从负1200万欧元逆转为1040万欧元。从表面上看，股东更换后俱乐部似乎迅速恢复了活力。但仔细分析财务报表可以发现，这份利润更多是通过削减支出获得，而非业务收入的激增。张康阳作为国米的掌舵者，历经八年，最终不得不交出控制权，下面我们来梳理一下这个过程。首先，橡树资本上任后进行了两项关键的财务操作：

第一项是债务重组。苏宁时期残留的4.15亿欧元债券，年利率高达6.75%。橡树资本将其换为新债务，金额减少至3.5亿欧元，利率亦降至4.52%。这项操作使得年利息负担从3590万欧元削减至1500万欧元，单是利息支出每年就省下接近2200万欧元。

第二项是成本控制。球队中的高薪球员逐步离队，新引进的球员则均以低薪签署长约，而主教练从小因扎吉更换为齐沃，其年薪更是从650万欧元降至250万欧元。这两个方面的节省资金几乎等同于当年国米全部的净利润。橡树资本没有像苏宁那样背负高额利息的负担，这是两者之间差距的根本原因。

回顾到2016年，苏宁以2.7亿欧元购买了国际米兰约70%的股份。根据体坛周报的数据，过去八年间，苏宁向俱乐部持续投入约8.94亿欧元，结合莱恩资本接手托希尔剩余股份后的支出，总投入大约在10.44亿欧元。真正的分水岭不在于资金的投入多少，而在于高昂的借贷成本。

2021年5月，张康阳用俱乐部股权作为抵押，向橡树资本借入2.75亿欧元，年化利率高达12%。在正常情况下，企业获取银行贷款的利率一般仅为这一数字的三分之一。这笔资金原本是作为过渡资金，希望在三年内找到新的投资方来清偿，而三年结束时，计划中的新投资方却没有出现。高额的利息逐年攀升，这笔债务到期时本息总额接近3.95亿欧元。2024年5月21日，这笔借款正式到期，张康阳未能偿还。翌日，橡树资本宣布正式成为国际米兰的全新所有者。

除了俱乐部的债务，张康阳本人也面临另一笔还款压力。2022年，香港高等法院裁定他作为债务担保人需向银行偿还超过2.55亿美元。在审理过程中，他主张合同是由公司员工代为签署，但最终笔迹鉴定确认是他的亲笔签名。两笔债务几乎同时爆发，一笔使他失去俱乐部的控制权，另一笔则重创了他的个人信用。

2026年7月，有媒体称他在卢森堡递交了司法申请，希望主张股权与债务之间的价值差额，涉及金额或达4.5亿欧元。这意味着他将卷入另一场法律纠纷，已与梅阿查球场的奖杯毫无关联。若仅从竞技成绩来看，过去八年国米的表现相当出色，球队共拿下7座冠军奖杯，包括两次意甲联赛冠军、两次意大利杯和三次意大利超级杯。2021年，球队时隔11年再次夺得意甲桂冠，2023年更是在欧冠中挺进决赛，虽在最终较量中小负给曼城。

当张康阳接管时，球队连参加欧冠的资格都十分艰难，而经过多年的运营，国米终于重回欧洲足球的顶级行列，梅阿查球场的看台重新坐满观众，各类商业赞助也应运而生，社交媒体上的粉丝数大幅上涨。他削减了传统媒体的宣传预算，转而倾斜资源到新媒体渠道，引发了不少意大利纸媒的反对，但结果的粉丝增长不容忽视。

在2024年5月25日，张康阳发布了一封告别信，并准备了中文、英文和意大利文三个版本。信中开头说道：“八年前，24岁的我第一次踏入圣西罗球场观看比赛时，完全没想到接下来会发生什么。”八年时光匆匆而过，陈列室里的七座奖杯显得沉甸甸，而桌上放着的3.95亿欧元的到期还款清单，则是他不得不面对的现实。球迷们铭记的是在赛场上取得的胜利，而债权人能永远记住的，只有债务到期的那一天。